경영권 승계·일감 해소 위해선 블록딜 재추진 가능성 커
정몽구 현대차그룹 회장과 정의선 현대차 부회 장의 현대글로비스 지분 매각 계획이 무산된 이후 현대차그룹의 앞으로 행보에 관심이 쏠리고 있다.
정몽구 현대차그룹 회장
하지만 현대차의 주장대로 일감몰아주기 논란을 해소하는 동시에 지배구조 개선과 경영권 승계를 염두에 둔 ‘일거양득’ 목적의 거래로 보는 것이 합당해 보인다.
무엇보다 이번 거래를 통해 현대차그룹이 경영권 승계작업에 본격적인 시동을 걸었다는 점에는 대체로 시장의 시각이 일치한다.
이에 따라 현대글로비스 지분 13.4의 지분을 매각하려는 이번 블록딜 거래가 무산되자 시장에서는 곧바로 기존에 유력하게 거론됐던 현대모비스와 현대글로비스의 합병설이 재부상하고 있다.
현대차 관계자도 “블록딜의 재추진 여부에 관해서는 현재로서는 계획이 없다”고 밝힌 만큼 경영권 승계 리스크를 일거에 해결할 수 있는 합병설이 유력한 시나리오로 떠올랐다.
그러나 지난한 선결과제를 남겨두고 있는 합병보다는 블록딜의 재추진 가능성이 높게 점쳐진다. 이번 블록딜 시나리오대로 정의선 부회장이 현대글로비스 주식가치를 높여 현대모비스 지분을 취득하려는 계획이 여전히 유효하다는 것이다.
업계 관계자는 “이번 거래가 무산됐더라도 현대차그룹이 순환출자 고리를 끊고 현대모비스 지분을 확보해야 한다는 명제가 새삼 확인됐다”며 “합병을 통한 경영권 승계는 너무 복잡하고 어렵기 때문에 정의선 부회장의 현대글로비스와 현대모비스 지분교환설이 여전히 유효한 것으로 보인다”고 말했다.
그동안 시장에서는 경영권 승계를 위해 두 회사를 순조롭게 합병하려면 두가지 선결조건이 있다는 얘기가 있었다. 하나는 현대모비스와 현대글로비스 두 회사의 시가총액을 비슷한 수준에서 맞춰야 하고 또 하나는 현대모비스의 기아차 지분을 해소해 순환출자 고리를 끊어야 한다는 점이다.
두 회사의 시총을 맞추면 정의선 부회장의 합병회사 지분율을 최대한 끌어올려 원활한 경영권 승계가 가능해지기 때문이다. 정 부회장은 현재 현대글로비스 지분 31.9%를 보유하고 있으나 현대모비스 지분은 갖고 있지 않다.
현재 현대글로비스의 시총은 11조2천500억원으로 현대모비스 23조1천618억원의 48.6% 수준에 불과해 합병을 추진하려면 앞으로 현대글로비스 주식가치를 높여 시총을 두배 이상 높여야 하는 과정이 남아있다.
이와 함께 합병을 위해서는 현대차그룹의 순환출자 고리도 해소해야 한다. 기아차가 갖고 있는 현대모비스 지분 16.9%을 해소하지 않으면 합병 자체가 어려워지는 것은 물론 순환출자 금지 규정으로 인해 추가 투자도 어려워진다.
특히 현대차그룹이 2018년까지 81조원의 대규모 투자를 앞두고 있는 상황에서 한전부지 인수에 컨소시엄으로 참여하고 있는 기아차와 현대모비스로선 투자 극대화를 위해선 순환출자 고리를 해소하는 일이 급선무다.
아울러 지주회사의 증손회사 지분율이 100%에서 50%로 낮춰지고 지주회사내 공동출자를 허용하는 등 증손자회사 설립요건이 완화하기로 한 것도 이번 딜에 나선 이유로 꼽힌다.
적은 자금으로 보다 원활하고 효율적인 투자를 하려면 자회사를 설립하는 것이 훨씬 유리하다.
이와 마찬가지로 현대제철이 갖고 있는 현대모비스 지분 5.6%의 순환출자 고리도 해소해야 한다. 앞으로 신규 투자해야 할 일이 많은 철강업에서 추가 투자가 어려워지는 것은 절대로 피해야 할 부분이다.
이번 딜에서 주목을 받았던 부분도 현대글로비스 지분매각 대금이 1조3천억원으로 이 액수가 현대제철이 보유중인 현대모비스 지분 5.6%와 정확히 맞아떨어진다는 대목이었다.
블록딜을 재추진해야 하는 이유는 또 있다. 지분매각을 통해 공정거래법상 일감몰아주기 규제 대상에서 벗어나 과세 부담을 줄여야 하기 때문이다.
조수홍 NH투자증권 연구원은 “블록딜이 성사됐다면 대주주 일가는 내년 연간 100억여원의 공정과세가 축소될 수 있을 것”이라면서 “정부의 일감몰아주기 규제에 부응할 필요도 있어 블록딜을 지속적으로 추진할 가능이 크다”고 분석했다.
연합뉴스
